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提高直接融资比重,离不开稳定的市场环境

作者: 来源: 时间:2019-03-08


国务院总理李克强在《政府工作报告》中指出,要“改革完善资本市场基础制度,促进多层次资本市场健康稳定发展,提高直接融资特别是股权融资比重”。笔者认为,提高直接融资特别是股权融资比重,离开稳定健康的市场环境。


对资本市场,2018年《政府工作报告》用21个字表述,“深化多层次资本市场改革,推动债券、期货市场发展。”今年的表述用了42个字,仅提及完善基础制度,还提及直接融资问题,指明了2019年资本市场的改革方向与实现目标。


企业既可通过银行信贷实现间接融资,也可通过新股IPO实现直接融资。与直接融资相比,通过银行信贷间接融资的规模更大、更集中,更易引发金融风险。


在直接融资中,股权融资的比重明显偏低。统计显示,2018年国内资本市场共实现融资7.1万亿元。其中,核准105家企业首发申请,IPO融资1378亿元;上市公司再融资约1万亿元;新三板、区域性股权市场分别融资604亿元和1783亿元;交易所债券市场发行各类债券5.69万亿元。在7.1万亿元的直接融资中,股权融资只有1.41万亿元,占比足20%。这说明,股权融资对实体经济的支持力度还远远够,未来存在较大提升空间。


股权融资额的多少、融资比重的高低,均与资本市场环境密切相关。以IPO为例,2017年沪深股市反弹,IPO大幅提速,当年发行新股436只,融资2304亿元。2018年沪深股市几乎从年头跌至年尾,行情低迷令新股发行大受影响,全年仅发行新股105只,融资额1378亿元。因此,提高直接融资比重,离开稳定运行的市场环境。


首先,需进一步完善A股市场、新三板以及区域性股权市场的制度建设,根除三大市场存在的弊病与短板,提升上市公司治理水平,增强市场活力。其次,把好上市“入门关”,吸收更多优质企业上市,提升上市公司质量与投资价值,强化分红制度,减缓市场异常波动。此外,借鉴成熟市场经验,对《证券法》、《刑法》等法律法规修订,大幅提高违规成本,严惩各种违规违法行为,切实保护投资者合法权益,提升投资者信心。


□曹中铭(财经评论人) 编辑 汪世军 校对 李铭


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